Wall Street voit la Chine s’effondrer en partie comme un soulagement : McGeever

Les pressions inflationnistes se sont atténuées alors qu’un ralentissement du plus grand importateur mondial de brut fait baisser les prix du pétrole, donnant à la Fed plus de latitude pour modérer sa croisade agressive de hausse des taux et offrir un “atterrissage en douceur” indispensable à l’économie.

Bien sûr, il existe des chocs de croissance potentiels dans le reste du monde qui pourraient alimenter les craintes de récession aux États-Unis et ailleurs. Les actifs à risque connaîtront des difficultés en cas de récession.

Mais le verre des investisseurs est à moitié plein, cela fait environ deux mois depuis la réunion politique de la Fed en juin, et cela ressemble de plus en plus au récent pic pétrolier et au “pic d’inflation”.

Le brut Brent a chuté de 3% lundi à son plus bas niveau avant l’invasion de l’Ukraine par la Russie en février, et Wall Street a clôturé en hausse après les données de Pékin. Les prix du pétrole ont encore chuté de 3 % mardi, le S&P 500 et le Dow Jones atteignant de nouveaux sommets sur quatre mois.

La corrélation négative entre le pétrole et les bourses de Wall Street est la plus proche depuis mars. Lorsque les prix du pétrole ont chuté, le S&P 500 a augmenté.

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La chute des prix du pétrole a placé le marché dans une bonne position et, comme l’a souligné Brian Jacobsen, stratège principal en investissement chez Allspring Global Investments, la reprise des actions s’est accompagnée d’une reprise tout aussi régulière du marché. le crédit.

Mais il a averti que cela pourrait bientôt empirer.

Jacobson a averti: “Quand cela reflète-t-il la destruction de la demande qui se produit? La destruction de la demande n’est pas un bon facteur pour une reprise soutenue du marché boursier.”

Jacobsen voit 85 $ le baril comme un domaine important. Une cassure en dessous pourrait représenter une relation moins amicale entre le pétrole, l’inflation, la demande et l’activité économique.

Les prix du Brent ont chuté d’environ 25 % depuis le 14 juin, alors que l’on croit de plus en plus que les États-Unis ont atteint un « pic d’inflation ». Une série d’indicateurs des prix à la consommation et à la production, ainsi que des enquêtes sur les anticipations d’inflation des consommateurs, vont dans ce sens.

Choc d’offre positif

Le S&P 500 a rebondi de près de 20 % depuis son plus bas du 17 juin, l’indice de volatilité VIX est inférieur à 20 pour la première fois depuis avril et les écarts de crédit à haut rendement américains se sont rétrécis d’environ 175 points.

Alan Ruskin, de la Deutsche Bank, a souligné que dans des circonstances normales, une forte baisse des performances économiques de la Chine aurait un impact très négatif sur l’activité économique mondiale. Il représente plus de 40 % de la demande mondiale de minerai de fer, de charbon, de cuivre, d’aluminium, d’acier, de nickel et de porc.

Mais le ralentissement pourrait également se transformer en un choc d’offre positif – une demande chinoise plus faible entraînant une baisse des prix des matières premières et moins de goulots d’étranglement. La chute des prix des matières premières a atténué les pressions et les attentes inflationnistes.

“Au moins au début, l’impact global sur le risque mondial sera positif, car les actifs mondiaux en particulier bénéficient des effets d’entraînement sur les marchés américains. Cet impact positif sur le risque est maintenant plus fort, précisément parce qu’il correspond au ” pic d’inflation “. thème », a écrit Ruskin cette semaine.

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Ce scénario Goldilocks relativement modéré – baisse des prix du pétrole, relâchement des pressions inflationnistes et augmentation des actifs à risque – pourrait être renforcé si un accord nucléaire est conclu entre les États-Unis et l’Iran, ce qui stimulerait les exportations de pétrole de l’Iran.

Mais ces arguments et scénarios sont circulaires. Des prix du pétrole encore plus bas, des marchés boursiers plus élevés et des écarts de crédit plus serrés ne manqueront pas d’assouplir les conditions financières globales. C’est exactement ce que la Fed essaie d’éviter, et Jerome Powell et d’autres pourraient essayer de pousser les taux plus loin dans un territoire restrictif.

À ce stade, les craintes d’une « destruction de la demande » pourraient commencer à dominer la pensée des investisseurs. Nous pouvons y arriver, mais nous n’y sommes certainement pas encore.

Colonnes associées :

– Le dépassement du “seuil de rentabilité” entraîne la disparition des coussins d’inflation (10 août)

– Le “pic d’inflation” du dollar américain est ambigu (17 août)

(Les opinions exprimées ici sont celles de l’auteur, un chroniqueur de Reuters)

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