Une forte hausse des taux ne fera pas économiser l’euro alors que le choc énergétique s’aggrave

L’euro est tombé en dessous de 0,99 dollar pour la première fois depuis fin 2002 lundi après que la Russie a coupé l’approvisionnement en gaz via son principal pipeline vers l’Europe, faisant grimper les prix du pétrole, de l’énergie et des craintes de pénurie d’approvisionnement.

Une monnaie plus faible sera au centre de la réunion de la BCE jeudi, car un euro faible (en baisse de 13 % en 2022) est susceptible d’aggraver une inflation déjà record sur des prix à l’importation plus élevés.

La faiblesse de l’euro ajoute à l’énigme inflationniste de la BCE https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/myvmnzggdpr/euro2.PNG

Certains politiciens ont déclaré que la banque devait se concentrer davantage sur l’euro que lors des périodes de faiblesse précédentes, car le prix du gaz est en dollars et qu’un euro plus faible amplifie l’impact de la flambée des coûts de l’énergie.

Les marchés des changes tablent sur une probabilité de 80% d’une hausse des taux de 75 points de base cette semaine, mais les analystes voient peu d’aide pour la devise.

“Cette forte hausse des taux ne fera rien pour sauver l’euro. Une récession approche et les inquiétudes géopolitiques sont hors de contrôle”, a déclaré Agns Belaisch, stratège au Barings Investment Institute. “En fait, il y a de fortes chances que la hausse des taux coïncide avec l’inflation et la récession en 2023.”

Lundi, Goldman Sachs a prévu que l’euro s’affaiblirait à 0,97 dollar et y resterait pendant les six prochains mois, la destruction de la demande due à la crise du gaz entraînant une “contraction de plus en plus sévère”.

Capital Economics a révisé ses prévisions pour l’année prochaine à 0,90 $, en baisse de 9 % par rapport aux niveaux actuels.

L’euro est inversement corrélé aux prix de l’essence depuis plusieurs mois, ce qui signifie que lorsque les prix de l’énergie augmentent, l’euro a tendance à baisser. Les prix du gaz naturel ont bondi de 255 % en 2022 et de 30 % lundi.

montre récession

La zone euro est presque certaine d’entrer en récession, l’activité des entreprises se contractant pour un deuxième mois consécutif en août.

Le choc énergétique fait des ravages, tandis que les données suggèrent que les spéculateurs ont augmenté leurs paris sur la devise.

Les positions courtes en EUR s’accumulent https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xmvjoallapr/euro1.PNG

UniCredit estime qu’au cours des cinq années précédant la pandémie de COVID-19, l’UE a importé du pétrole et du gaz pour une valeur d’environ 400 milliards d’euros par an.

Si les prix du pétrole restent à 100 dollars le baril, la parité de l’euro et les prix du gaz à 100 euros – cinq fois la moyenne des cinq dernières années – le coût passera à 600 milliards d’euros, soit 6% calculé par Erik Nielsen d’UniCredit.

Les économistes et les analystes monétaires pensent que la crise économique sera pire que prévu il y a quelques mois à peine.

“Le récit pour la zone euro est en train de changer. Il y a quelques mois, c’était : ‘Il n’y aura pas de récession’. Plus récemment, c’est devenu : ‘Il y aura une récession, mais elle sera superficielle'”, a déclaré Robin Brooks International. , économiste en chef à l’Institut Le président du département des finances a tweeté lundi. « L’euro va retomber.

Pourtant, certains disent que la BCE peut au moins ralentir la chute de l’euro en augmentant fortement les taux d’intérêt dans les mois à venir.

“La BCE peut sans doute aider à ralentir la faiblesse de l’euro, mais il n’est pas certain qu’elle puisse pousser l’euro de manière durable”, a déclaré George Saravelos, responsable de la recherche sur les devises mondiales à la Deutsche Bank.

La douleur de l’inflation

L’euro a beaucoup moins baissé que face au dollar face aux autres devises, et la livre n’a pas été soutenue par les attentes croissantes d’une hausse plus agressive.

L’indice pondéré par les échanges étroitement surveillé de la BCE est tombé à son plus bas niveau depuis février 2020 le mois dernier, mais a été plus bas tout au long de 2015 et 2016 sans l’intervention de la BCE.

Patrick Saner, responsable de la stratégie macroéconomique chez Swiss Re, a déclaré qu’un euro plus faible avait également moins d’impact sur l’inflation que beaucoup ne le pensaient. Il a cité des données officielles montrant qu’une baisse de 10% du taux de change effectif nominal de l’euro augmenterait l’inflation des prix à la consommation de 40 100 points de base un an plus tard.

Mais comme le souligne Bond Saner, “Même les effets marginaux ne sont pas tout à fait idéaux en ce moment.”

L’inflation est tirée par les prix de l’énergie, de sorte que les prix à la production en Europe montent en flèche.

Saravelos de la Deutsche Bank a noté que l’effet du taux de change effectif de l’euro sur l’inflation des prix à la consommation est proche de ses plus bas, mais que l’indice des prix à la production est proche de ses plus hauts.

Cela signifie que la compétitivité de la zone euro diminue rapidement – un choc des termes de l’échange nuirait davantage à l’économie.

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