Pourquoi une récession dans les pays développés se profile – Suisse

Partout dans le monde, les taux d’intérêt augmentent à un rythme alarmant et les banques centrales reconnaissent que l’inflation s’enracine, et pas seulement une série de chocs de courte durée. Pour beaucoup, cela semble être l’aube d’un nouveau régime en termes de politique monétaire et de marchés financiers.

Lors de sa réunion de juillet, le Federal Open Market Committee (FOMC) a relevé le taux des fonds fédéraux de 75 points de base (pb) à une fourchette de 2,25 % à 2,50 %. En conséquence, le taux d’intérêt le plus important pour l’économie mondiale a quintuplé en seulement trois mois. Cela a un impact très négatif sur les obligations d’État dans le monde entier (les rendements augmentent, les prix baissent), mais aussi sur les actifs à risque comme les cours des actions.

En Europe, la Banque centrale européenne (BCE) a relevé tous ses principaux taux d’intérêt de 50 points de base, mettant fin à huit années de taux d’intérêt négatifs. La Banque d’Angleterre (BoE) elle-même a surpris les marchés en augmentant ses taux plus que prévu.

L’ère des taux d’intérêt nuls voire négatifs est révolue. Un changement de régime complet a eu lieu, qui nous a fait entrer dans une nouvelle ère. Cela étant dit, les investisseurs chevronnés peuvent y voir un retour à la normale, un peu comme la période précédant la crise financière mondiale de 2008. Cependant, cela reste à confirmer. La stagflation (périodes d’inflation constamment élevée, de chômage élevé et de demande stagnante) de la fin des années 1970 et du début des années 1980 est peut-être la comparaison la plus appropriée.

Une récession est attendue l’année prochaine

Le nouveau régime de taux d’intérêt signifie que nous nous attendons maintenant à ce que les États-Unis, le Royaume-Uni et la zone euro entrent en récession (définie comme deux trimestres consécutifs de contraction de la production économique) l’année prochaine. La production sur les trois marchés chutera fortement au cours de l’année à venir, avec des perspectives économiques mondiales moroses.

L’inflation est désormais l’une des principales préoccupations des ménages au regard de leur situation financière. Les politiciens constatent qu’ils ne sont pas non plus à l’abri des critiques, car les électeurs habitués aux aides d’État ces dernières années veulent maintenant à nouveau le soutien du gouvernement. Alors que les banques centrales cherchent à freiner l’inflation galopante, la politique monétaire est contrainte, laissant aux gouvernements le soin d’atténuer autant que possible les défis posés par la hausse de l’inflation.

Au Royaume-Uni, où la hausse de l’inflation a été qualifiée de «crise du coût de la vie», les factures d’énergie devraient tripler en seulement deux ans. L’Europe est confrontée à une crise plus grave alors que les approvisionnements énergétiques de la Russie sont menacés par la guerre en Ukraine. Les gouvernements de la région tentent de trouver des moyens d’aider les familles, en particulier les familles à faible revenu.

L’économie mondiale fait face à la pire année depuis 2009

Nous révisons à la baisse la croissance mondiale dans les nouvelles prévisions de référence de Schroeder, avec des récessions aux États-Unis, dans la zone euro et au Royaume-Uni désormais prévues, tandis que la croissance dans la plupart des marchés émergents ralentit également. La croissance mondiale devrait maintenant ralentir à 2,6 % cette année, contre 5,9 % (auparavant 2,7 %) et à 1,5 % en 2023 (auparavant 2,7 %). Sauf le pire de la pandémie de Covid-19, ce sera la pire année pour l’économie mondiale depuis 2009.

Nous réduisons la croissance américaine à 1,7 % en 2022 contre 2,6 % en mai, bien en deçà des attentes du marché (2,1 %). Cela est principalement dû à nos prévisions d’inflation plus élevées (8 % cette année contre 6,9 ​​% précédemment) et à la trajectoire plus agressive des hausses de taux des Fed funds.

Nos prévisions prévoient un ralentissement du rythme des hausses de taux par la Réserve fédérale (Fed), mais placent les taux à 4 % au début de 2023, par rapport aux attentes du marché de 3,65 %. La hausse des taux d’intérêt, la baisse des dépenses publiques et la flambée de l’inflation font perdre du pouvoir d’achat aux ménages et devraient à terme réduire sensiblement leurs dépenses. Les entreprises réagiront probablement à la faiblesse de la demande en ralentissant la production, ce qui réduira également la demande de main-d’œuvre. Le resserrement de la politique monétaire pourrait être suffisamment sévère pour entraîner une hausse du chômage, nécessaire non seulement pour réduire la demande des ménages mais aussi pour atténuer les pressions inflationnistes.

La flambée des coûts de l’énergie entraînera une baisse de la production européenne

L’économie américaine devrait entrer en récession au cours des trois premiers trimestres de 2023, la production économique se contractant de 1,9 % avant de renouer avec la croissance. Pour souligner l’impact négatif de cette prévision, la chute de la production signifie que l’économie du pays se contractera de 1,1 % pour l’ensemble de 2023, par rapport au consensus pour une croissance positive de 1 %.

Contrairement aux États-Unis, les récessions en Europe ne seront pas causées par la hausse de l’inflation intérieure et des taux d’intérêt. Au lieu de cela, la flambée des coûts énergétiques liés à la guerre en Ukraine suffit désormais à faire chuter la production.

Comparé aux États-Unis et à la zone euro, le Royaume-Uni semble se situer quelque part entre les deux. La croissance économique a récemment été plus résistante et les signes de pressions inflationnistes généralisées se multiplient. Cependant, le Royaume-Uni a également été contraint de supporter des prix élevés de l’énergie en Europe, ce qui aura un impact décalé sur les ménages en raison du plafonnement des prix de l’énergie par le gouvernement.

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