Les obligations de pacotille ont atteint un rallye record cet été

Les actions ne sont pas la seule chose chaude cet été.

Les obligations d’entreprises américaines avec des notations de crédit spéculatives ou “junk” ont également organisé un rallye vertigineux ces dernières semaines, les principaux indices boursiers prenant de l’élan récemment alors que les investisseurs parient sur un atterrissage en douceur de l’économie américaine.

La semaine dernière, les spreads des obligations de pacotille ont connu leur baisse la plus rapide jamais enregistrée – seulement 1,2 mois – d’environ 600 points de base à 425 points de base au-dessus du dollar. Actifs sans risque du 5 juillet au 11 août, selon Martin Fridson, directeur des investissements chez Lehmann Livian Fridson Advisors. Les spreads sont un indicateur du risque de crédit.

Selon Friedson, il s’agit de la baisse de spread la plus rapide jamais enregistrée dans la gamme (voir graphique), ou du moins depuis la création de l’indice ICE BofA US High Yield en 1996.

Les obligations de pacotille ont atteint des niveaux record en juillet-août

Lehmann Livian Fridson Conseiller, indices ICE

“Avant cette année, une telle décision ne s’était jamais produite en moins de 3,9 mois”, a écrit Friedson dans des commentaires parus pour la première fois sur PitchBook LCD mardi.

“Dans une période de temps étonnamment courte, les investisseurs à haut rendement en sont venus à croire que l’inflation est suffisamment contenue pour que la Fed n’ait pas à augmenter les taux d’intérêt pour déclencher une profonde récession”, a écrit Friedson. “Le temps nous dira s’ils changent leur les esprits sur la question. correct.”

Chaque fois que l’économie américaine ralentit ou qu’une récession frappe, les entreprises ayant des cotes de crédit spéculatives ont tendance à échouer en premier, surtout si les coûts d’emprunt sont faibles ou plus élevés.

Les investisseurs sont souvent exposés aux obligations de pacotille par le biais de fonds négociés en bourse. Les deux plus importantes sont iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond HYG,
-0,44%
et SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF JNK,
-0,36%.
Les fonds cette année sont en baisse de 9,7% et 10,5%, respectivement, mardi, selon FactSet.

Les pertes obligataires historiques au premier semestre ont été largement dues à la volatilité des rendements du Trésor américain, TMUBMUSD10Y à 10 ans,
2,813%
Il était proche de 2,8% mardi, contre 1,2% il y a un an. Cependant, l’attention s’est récemment tournée vers les risques de défaut potentiels alors que les entreprises les plus faibles naviguent dans le cycle de resserrement de la Fed.

L’indice ICE BofA U.S. High Yield Index s’est resserré à environ 7,2 % lundi après avoir culminé à environ 8,9 % cette année le 30 juillet, selon les rendements.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a commencé à évoquer la possibilité d’un atterrissage “en douceur” de l’économie américaine en mars, alors que la banque centrale a commencé à relever les taux d’intérêt par rapport aux creux de l’ère pandémique en réponse à un coût de la vie obstinément élevé.

Les craintes d’une récession ont augmenté depuis le printemps, les investisseurs craignant que les consommateurs réduisent leurs dépenses alors que la Réserve fédérale augmente les taux d’intérêt, l’inflation monte en flèche et les coûts d’emprunt augmentent.

lis: Pourquoi Vanguard aime les obligations américaines à haut rendement à court terme après la récente flambée

Indice S&P 500,
+0,19%
Il était en hausse de plus de 17% par rapport à son creux de la mi-juin lundi, mais était toujours en baisse d’environ 10% mardi.

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