Les marchés émergents “les plus vulnérables” sont désormais confrontés à une récession de l’euro

L’Ukraine voisine souffre déjà de la guerre et les principales devises d’Europe de l’Est devraient subir un autre coup d’une récession imminente dans la zone euro.

Les commerçants sont plus baissiers sur le forint hongrois, le zloty polonais et la couronne tchèque que sur toute autre devise de pays en développement, à l’exception du rouble russe et de la livre turque, selon les données compilées par Bloomberg. Goldman Sachs, Fidelity International et InTouch Capital Markets pensent tous que l’Europe de l’Est souffrira plus que les autres marchés émergents si l’euro s’affaiblit.

Les trois monnaies sont considérées comme particulièrement vulnérables aux fluctuations de la demande de la zone à monnaie unique des 19 nations, qui achète environ 60 % des exportations de chaque pays. Ils se négocient également de plus en plus en ligne avec l’euro depuis que la Russie a envahi l’Ukraine en février.

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“Nous avons une opinion prudente et négative sur les devises d’Europe de l’Est”, a déclaré Paul Greer, un gestionnaire de fonds basé à Londres chez Fidelity International, qui parie que le zloty et la couronne chuteront encore face au dollar. La région “est le groupe de marchés émergents le plus vulnérable dans l’espace monétaire”, a-t-il déclaré.

Les perspectives pour la zone euro semblaient particulièrement sombres alors que le Fonds monétaire international a averti en juillet que l’économie mondiale pourrait bientôt sombrer dans la récession. L’inflation record et la probabilité accrue de coupures énergétiques russes menacent de faire s’effondrer le club de la monnaie unique.

Les stratèges de Goldman Sachs ont déclaré que les devises d’Europe de l’Est pourraient subir les pertes les plus importantes sur les marchés émergents si l’euro restait sous la parité du dollar pendant une période prolongée, compte tenu de l’exposition à la demande de la zone euro et aux perturbations du gaz. Fin juillet, Bank of America a réduit son objectif de trois mois en euros à 0,99 $ contre 1,05 $.

“L’Europe est beaucoup plus vulnérable à ce stade, il est donc raisonnable de supposer que les devises du Moyen-Orient sous-performeront, surtout si l’euro baisse face au dollar”, a déclaré Piotr Matys, analyste principal des devises chez InTouch Capital Markets.

baisse à deux chiffres

La monnaie de la région a été l’une des plus touchées par l’invasion russe de l’Ukraine en février. Depuis le début de la guerre, le forint a perdu 17 % de sa valeur face au dollar et 8,2 % face à l’euro. Au cours de la période, le zloty a chuté de 12 % par rapport au dollar, tandis que la couronne a chuté de 9,5 %.

Les monnaies sont de plus en plus liées à l’euro, soulignant les effets supplémentaires possibles d’une monnaie commune plus faible. Lorsqu’ils sont associés au dollar américain, les trois ont une corrélation négative avec l’euro d’environ moins 0,8, où moins 1 signifie qu’ils évolueront parallèlement à l’euro.

Pour l’instant, le resserrement monétaire rapide de la Hongrie a contribué à stabiliser le forint, qui est tombé à un plus bas historique face à l’euro en juillet. L’euro est également sous pression du fait que le gouvernement du Premier ministre Orbán n’a pas encore accès au fonds de relance de l’UE en cas de pandémie.

graphique

En Pologne, les autorités ont encore progressé dans les discussions avec les exécutifs de l’UE sur l’obtention d’un financement pour la relance. Dans le même temps, la banque centrale du pays approchait de la fin de son cycle de resserrement monétaire, relevant son taux directeur à 6,5 % contre 10,75 % en Hongrie.

La couronne tchèque est la plus stable, principalement en raison de l’intervention monétaire de la banque centrale. Les autorités monétaires ont laissé leur taux directeur inchangé à 7% la semaine dernière dans le but de mettre en œuvre le plan du nouveau gouverneur Ales Michl visant à mettre fin à un resserrement monétaire agressif. Cela donnera aux décideurs le temps d’évaluer l’impact des développements économiques et les niveaux actuels des coûts d’emprunt, a-t-il écrit dans une chronique hebdomadaire.

Les perspectives pour la région sont mitigées, a déclaré Oliver Harvey, responsable de la recherche sur les devises pour l’Europe centrale et orientale, le Moyen-Orient, l’Afrique et l’Amérique latine à la Deutsche Bank. Les inquiétudes concernant l’économie hongroise ont été prises en compte, a-t-il déclaré, car la couronne pourrait commencer à suivre ses pairs régionaux alors que la République tchèque perd de sa compétitivité et que le rythme des interventions ralentit.

Mais la cassure de l’euro sous la parité pourrait décider du sort des trois monnaies.

“Si le prix inférieur à la moyenne est motivé par des facteurs spécifiques à l’euro – à savoir une nouvelle escalade du conflit russo-ukrainien et des effets d’entraînement sur l’économie de la zone euro – le CE3 sous-performera”, a déclaré Harvey.

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