“Le mot récession fait peur, mais pas si mal”

16 juillet 2022 à 22h

James Gorman, 64 ans, a été baptisé en 2007 alors qu’il était co-président de Morgan Stanley pendant la crise financière. Face aux tensions actuelles, celui qui est devenu en 2009 directeur général d’un des premiers groupes bancaires mondiaux est loin d’être aussi pessimiste que ses pairs. “Allons-nous faire face à une inflation ingérable ? Je ne pense pas”, a-t-il déclaré. Pour le JDD, il analyse les risques qui menacent l’économie mondiale et assure que la France bénéficie de nombreux atouts.

Depuis le déclenchement de l’épidémie, la situation économique a été aggravée par les crises successives. Est-ce que ça va empirer ?
Je pense que l’ampleur des bouleversements qui ont été vécus doit être relativisée. Nous ne vivons pas dans un fléau qui tue 10 % de la population mondiale. Ce n’était pas non plus une guerre mondiale qui a tué des dizaines de millions de personnes. La crise sanitaire semble s’atténuer. La crise géopolitique, la première guerre sur le sol européen depuis des décennies, est indéniable. Mais c’est régional, pas mondial. En revanche, ce qui s’ajoute, c’est l’incertitude. Et une variété de conséquences à moyen et long terme qu’il est actuellement difficile d’évaluer, notamment celles liées à la pandémie, comme les changements dans les relations entre le travail, la santé mentale ou l’équilibre entre vie personnelle et vie professionnelle. Ces incertitudes combinées créent un environnement troublant, entre autres, parce que ce que les marchés financiers craignent le plus, c’est l’incertitude.

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La crise offre des opportunités de leadership fascinantes

Comment Morgan Stanley se comporte-t-il dans cette situation ?
Au cours de mes 12 années à la tête de la banque, notre stratégie a été de bâtir une économie résiliente. afin que le groupe puisse résister aux chocs, y compris dans les moments très difficiles. Nous avons connu une très bonne année 2021 avec deux acquisitions majeures. Dans les deux domaines clés que sont la banque de transaction et la banque d’investissement, nous sommes clairement l’un des gagnants de la décennie en termes de croissance de parts de marché. Nous sommes aussi l’une des banques, sinon la seule, qui peut jouir d’une capitalisation extraordinaire. Heureusement, la situation actuelle n’a rien à voir avec la situation de 2008.

Quelles leçons avez-vous tirées de la crise financière ?
J’ai été nommé co-président en 2007 et PDG fin 2009. Je suis donc très proche. Les crises offrent des opportunités de leadership fascinantes. Vous devez être un leader, pas seulement vous demander comment être un leader. Diriger une organisation de cette taille dans un contexte de stress épisodique et de changements majeurs est un immense privilège. Il est temps de prendre une décision, bonne ou mauvaise, mais nécessaire. On en profite pour se renforcer en quelque sorte, « se muscler ». Nous nous séparons donc de certaines activités et investissons dans d’autres activités plus stables, notamment la gestion d’actifs et la gestion de patrimoine. Les actifs de nos 15 millions de clients sous gestion dépassent le seuil de 6 billions de dollars. Nous avons doublé notre dividende pour récompenser nos actionnaires.

Les banques centrales tardent à réagir

L’inflation est un gros problème. les partagez-vous ?
Il faut distinguer les raisons. Dans le cas du Covid, le défi scientifique a été relevé avec succès grâce à un vaccin. Mais les retombées de la pandémie ont un effet inflationniste après les décès, les démissions et les préretraites. En ce qui concerne la guerre en Ukraine, malgré les lourdes pertes en vies humaines, nous devrons peut-être accepter la possibilité d’une guerre prolongée. En conséquence, les prix de l’énergie augmentent depuis longtemps, notamment en Europe, où plusieurs pays, dont l’Allemagne, dépendent de l’énergie russe. Cette situation ne durera pas indéfiniment à moins que le gouvernement ne prenne les mesures appropriées pour tenter de rectifier la situation. Parce que ce n’est pas durable à long terme. Ajoutez à cela toutes ces tensions géopolitiques et commerciales, les pénuries de matières premières et les dysfonctionnements de la chaîne d’approvisionnement. Mais il ne faut pas oublier que les mesures de soutien économique prises par les gouvernements pendant la crise sanitaire, combinées à des taux d’intérêt historiquement bas, ont contribué à la croissance économique mondiale de l’an dernier.

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Faut-il augmenter les taux d’intérêt plus tôt ?
Il est maintenant clair pour la plupart que les banques centrales ont été lentes et lentes à réagir. Avant de les augmenter plus fortement que prévu ces derniers mois. Ces hausses vont bien sûr réduire les bénéfices des entreprises et ralentir la consommation des ménages.

Le secteur bancaire français est le plus fort d’Europe depuis la crise financière

et créer une récession?
Pour les États-Unis, j’estime ce risque à environ 50-50. À mon avis, c’est plus important en Europe. Pas 100 %, mais certainement bien au-dessus de 50 %. Cela étant dit, le mot « récession » fait peur, presque une obsession, même si ce n’est pas si grave en soi. C’est juste un concept arithmétique : deux trimestres consécutifs d’activité en baisse. Cependant, le monde ne s’effondrera pas, et nous pouvons en sortir aussi vite que nous y sommes entrés. Ce mot me fait plus peur que la réalité qui attend notre monde dans deux ans. Où serons-nous alors ? Serons-nous confrontés à une inflation incontrôlable ? Je ne pense pas. La crise énergétique déclenchera-t-elle un mouvement social massif ? Je ne pense pas non plus. Mais il ne fait aucun doute que nous vivrons à une époque turbulente.

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Vous venez d’assister au sommet « Choose France » à Paris. En tant qu’investisseur, quelle est votre vision de ce pays ?
D’un point de vue strictement énergétique, la France bénéficie d’une meilleure situation que la plupart de ses voisins européens, grâce au nucléaire, avec un portefeuille plus diversifié que la moyenne continentale. Elle compte également de nombreuses très grandes entreprises et est bien implantée à l’international. Son secteur bancaire est le plus solide d’Europe depuis la crise financière – un avantage fondamental. Le Brexit a affaibli le Royaume-Uni, tandis que la crise énergétique a affaibli l’Allemagne et le reste de l’UE. À mon avis, la France est désormais assez bien positionnée pour faire face à la situation actuelle. Morgan Stanley a des activités importantes en Europe. Nous y doublerons nos activités, notamment en investissant dans un nouveau centre de R&D pour les activités marketing, qui emploiera 100 personnes.

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