Le dollar et le yen testés sur les craintes de récession

Points principaux de l’article :

  • L’attention du marché partagée entre inflation et récession
  • Correction possible à 127,00

L’attention du marché partagée entre inflation et récession

Les inquiétudes du marché passent d’une inflation élevée à un risque de récession. Ce changement est particulièrement évident dans la courbe des taux d’intérêt américains, qui s’est inversée entre 2 et 10 ans.

Les traders vendent du cuivre, véritable baromètre de l’activité économique, achètent des dollars et anticipent une baisse des taux en 2023 pour anticiper une récession. La surstimulation de l’économie par une banque centrale très accommodante à l’époque du Covid a entraîné des hausses de prix, exacerbées par la guerre en Ukraine.

À l’exception du Japon, la grande majorité des banques centrales ont relevé leurs taux de 1,5 point de base en moyenne. Après la réunion du 27 juillet, la Fed a relevé ses taux d’intérêt pour la quatrième fois de 75 points de base. La croissance des salaires dans les pays occidentaux est trop élevée et l’inflation est encore trop élevée par rapport à une faible productivité. Le dollar est donc le grand gagnant et reste élevé, notamment face à l’euro (toujours légèrement au-dessus de la parité) et s’effondre face au yen.

Cependant, la détente des taux d’intérêt à long terme a entraîné une stabilisation du dollar suite aux craintes de récession. Même les très bonnes données sur le chômage de vendredi, qui ont donné une marge de manœuvre à la Fed pour lutter contre l’inflation, n’ont pas conduit à une accélération des gains du dollar.

Ce constat est particulièrement évident pour la parité USDJPY, particulièrement sensible aux spreads ces dernières semaines, qui a perdu près de 800 points de base entre mi-juillet et fin août.

De plus, les inquiétudes concernant l’activité économique se traduisent par davantage de questions sur le marché des changes, mais est-ce justifié ?

Une hausse des taux d’intérêt à court terme peut avoir un fort impact sur l’activité. Les dernières données PMI prouvent que les économies riches qui représentent 60 % du PIB mondial connaissent un certain ralentissement. Le risque est donc que la hausse des taux conduise à un atterrissage brutal.

L’histoire n’est pas encourageante. Depuis 1955, il y a eu trois périodes aux États-Unis où les taux d’intérêt ont augmenté autant que cette année : 1973, 1979 et 1981. Chaque récession s’est produite dans les 6 mois.

Cependant, il est trop tôt pour dire si ce sera le cas cette fois-ci. Les données sur l’emploi ne vont pas dans ce sens. Des pénuries de main-d’œuvre existent dans la plupart des pays. Pendant Covid, les ménages des économies avancées détenaient plus de 3 billions de dollars d’actifs. En revanche, la confiance des consommateurs est extrêmement faible. L’investissement joue un rôle déterminant dans la phase de récession. Dans les pays du G7, cependant, l’investissement devrait chuter d’environ 0,5 % au second semestre, un chiffre insuffisant pour provoquer une récession mondiale.

Correction possible à 127,00

L’USDJPY a atteint un sommet intermédiaire de 139,39 et a entamé une correction en trois étapes ABC. Cela pourrait conduire à une nouvelle cassure sous le plus bas d’hier avec un objectif de 127,00, la ligne polaire, le bas du niveau de retracement de Fibonacci de la vague 4 de 38,2 %.

Évolution de l’USDJPY en données quotidiennes :

@CDamestoy

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