La banque centrale augmente le risque de récession

Franck Franken

Stratège en chef Edmund de Rothschild

Des deux côtés de l’Atlantique, les banques centrales semblent désormais vouées à pousser leurs économies en récession pour contenir l’inflation.

Le Fonds monétaire international (FMI) nous met explicitement en garde dans ses dernières prévisions : L’économie mondiale face à la menace de la récessionL’agence s’attend à un taux de croissance global de 2,9 % en 2023, soit un peu moins de 3 %, ce que la plupart des économistes considèrent comme un environnement récessif. Dans le même temps, le Fonds monétaire international a relevé ses prévisions d’inflation pour cette année et s’attend désormais à ce que l’inflation reste élevée plus longtemps.

La «récession du plein emploi» aux États-Unis

En fait, des données récentes en provenance des États-Unis montrent que la plus grande économie du monde est entrée en récession, avec une contraction du PIB pendant deux trimestres consécutifs.

Franck Franken.
© Christophe Vardino

assurément, Cette récession peut être qualifiée de “technique” Au premier trimestre, la balance commerciale plus importante que d’habitude a soustrait une part inhabituellement élevée de la croissance du PIB, tandis que la campagne massive de déstockage menée par les entreprises au deuxième trimestre a eu le même effet. L’évolution de l’activité et des stocks n’est en effet pas structurelle. De plus, le marché du travail américain reste très solide.

C’est donc une “récession de plein emploi”. A notre connaissance, c’est la première fois dans l’histoire. Notez, cependant, qu’il ne s’agira pas officiellement d’une récession tant qu’elle n’aura pas été confirmée par le National Bureau of Economic Research. D’ici là, les données trimestrielles du PIB peuvent être révisées jusqu’à 3 fois.



En Europe, la “saga du gaz” a pesé lourdement sur notre économie.

Outre-Atlantique, en Europe, la “saga du gaz” a lourdement pesé sur notre économie. À l’heure actuelle, nous sommes à peine sortis de la récession.mais Cela semble presque inévitable en Allemagne, où l’industrie lourde est le principal consommateur d’énergieSi le cœur économique de l’Europe tombe en récession, plusieurs autres pays pourraient suivre.

Politique monétaire procyclique

Dans cet environnement, il est logique que les banques centrales commencent à baisser les taux d’intérêt. Or, on assiste à un mouvement exactement inverse. La Fed et la BCE relèvent leurs taux directeurs, un resserrement monétaire qui ne semble pas s’arrêter avant longtemps. En effet, l’inflation culmine des deux côtés de l’Atlantique. La tâche spécifique des deux institutions monétaires est d’atteindre un taux d’inflation moyen à long terme de 2 %. Quatre fois aujourd’hui.Ces banques centrales doivent donc relever leurs taux directeurs pour maintenir leur crédibilité, quitte à renforcer la base de la récession. Cela ne fera que ralentir la croissance économique, car les liquidités deviennent plus chères et rares, et les conditions de financement pour les consommateurs et les entreprises se resserrent.



Ainsi, les banques centrales mènent des politiques pro-cycliques : elles amplifient le ralentissement plutôt qu’elles ne le combattent.

En fait, les banques centrales mènent donc des politiques pro-cycliques : elles amplifient le ralentissement plutôt qu’elles ne le combattent. Même si l’inflation réduit déjà le pouvoir d’achat des ménages et les marges bénéficiaires des entreprises, La banque centrale approfondit le traitement d’austérité.

En réalité, Les banques centrales n’ont plus beaucoup de choix. Semble maintenant faire basculer l’économie dans la récession La seule option viable pour freiner l’inflationCe resserrement monétaire affecte les ménages et les entreprises, mais aussi les pays car il accroît leur endettement. Les pays les plus endettés l’ont profondément ressenti. En conséquence, la probabilité d’un “événement de crédit” (c’est-à-dire le défaut d’une grande entreprise ou d’un pays) augmente considérablement.

La gueule de bois

Sommes-nous destinés à venir jusqu’ici ?les monétaristes vous diront L’inflation est toujours le produit d’un excès de liquidités et d’une politique monétaire trop accommodanteIl est indéniable que les banques centrales ont maintenu des taux d’intérêt exceptionnellement bas pendant des années et ont fait tourner les presses à imprimer comme jamais auparavant. Il y a de bonnes raisons à cela : le risque de déflation, et le risque de pandémie de coronavirus.



Lorsque la fête s’intensifie, les banques centrales ont trop attendu pour sortir le « blackjack ».

nous réalisons maintenant Dosage obligatoire des autoritésAlors que la fête s’échauffe, les banques centrales ont trop attendu pour sortir le « blackjack ». Par ailleurs, Ils ont mal évalué l’inflation, persuadé qu’il est éphémère, perdant ainsi un temps précieux avant de réagir. Bien sûr, ils ne pouvaient pas prévoir la guerre en Ukraine, provoquant une montée en flèche des prix des matières premières.Cependant, on ne peut s’empêcher de penser que Le banquier central est devenu un “bon partenaire” du ministre des Finances Racheter des obligations de pays très endettés à des taux d’intérêt exceptionnellement bas. Leurs espoirs que le gouvernement utiliserait ces taux d’intérêt plancher pour réduire et restructurer la dette se sont avérés être un mirage. Certes, dans un premier temps, une inflation légèrement plus élevée a contribué à atténuer la pression sur la pile de la dette. mais, Une fois le mauvais génie de l’inflation sorti de la bouteille, nous pourrions voir les prix baisser encore plus.

Nous a présenté ce supplément aujourd’huiAprès avoir été trop accommodantes pendant longtemps, les banques centrales ont été contraintes de resserrer substantiellement leur politique monétaire pendant une période prolongée. Malheureusement, cette politique est à l’opposé de ce que suggèrent les manuels d’économie. Cette situation amplifie les risques pour l’économie. Les investisseurs doivent en être conscients.

traverser Franck FrankenEdmond de Rothschild (Europe) Directeur des Investissements.

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