Google Trends est désormais l’arbitre des récessions

Commentaire

Nous n’avons pas besoin de deux trimestres consécutifs de baisse du PIB réel – une récession définie de manière non officielle – pour nous dire que l’économie américaine est déjà dans un ralentissement des affaires, ou du moins près de celui-ci. Nous n’avons certainement pas à attendre des mois pour une déclaration officielle du National Bureau of Economic Research, l’agence de recherche privée qui enregistre les cycles économiques. Les retards de publication des données et les révisions retardent l’appel du NBER.

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Tout ce que nous avons à faire est d’examiner l’apparence exagérée de “récession” dans les recherches Google. Parler d’une récession ne vous dit pas seulement ce qui se passe réellement, cela augmente également la probabilité d’une récession en effrayant les entreprises et les consommateurs. Ce phénomène de rétroaction est clairement confirmé par les sondages du Conference Board et de l’Université du Michigan montrant une baisse de la confiance des consommateurs.

Lorsque les consommateurs et les gens d’affaires souffrent de conditions économiques défavorables, ils s’inquiètent et parlent de récession. Ce ne sont pas les mesures ésotériques auxquelles pensent les économistes, telles que la réduction des emplois et l’inversion de la courbe des taux. Au lieu de cela, c’est un problème intestinal de base. À l’heure actuelle, il existe une forte corrélation entre la baisse de confiance des consommateurs et la “récession” croissante de Google.

D’autres exemples abondent, comme les prix de l’essence dépassant 5 $ le gallon. Il existe une corrélation de 78 % entre les mentions croissantes de “récession” sur Google et la hausse des prix du carburant cette année. Les automobilistes remarquent des hausses de prix car ils font souvent le plein d’essence. Ce n’est pas comme si le chauffe-eau n’était remplacé qu’après une fuite. Il a été utilisé pendant 20 ans. Qui se souvient encore de l’ancien coût ? Alors que les élections de novembre se profilent, l’impact politique de la hausse des prix du gaz est évident lorsque le président Joe Biden a mis de côté son programme d’énergie verte et s’est associé à l’Arabie saoudite pour exiger plus de brut.

La chute des cours boursiers précède toujours les récessions, une réalité si bien connue que la baisse de cette année du S&P 500 est corrélée à 82 % avec une recherche « récession » sur Google. De même, lorsque les investisseurs inquiets vendent des actions, il existe une boucle de rétroaction qui déprime les actions et augmente leur conviction qu’une récession est imminente.

Sans surprise, la hausse des taux hypothécaires a rendu les maisons moins abordables et étouffé le refinancement par retrait, ce qui est étroitement lié à une recherche « récession » sur Google. La hausse de l’indice des prix à la consommation s’est également accentuée, ce qui a pesé sur le pouvoir d’achat des ménages. L’IPC a augmenté de 9,1 % en glissement annuel en juin, tandis que les salaires horaires ont pris du retard, n’augmentant que de 5,1 %. Par conséquent, les consommateurs s’inquiètent de la récession et de la réduction des effectifs, ce qui augmente sa probabilité.

Je crois que toutes ces craintes de récession sont fondées. Même une récession modérée après la Seconde Guerre mondiale, avec une baisse de 2,5 % du PIB, ferait chuter le S&P 500 de 30 %, tandis que le chômage augmenterait de 3,8 points de pourcentage. Mais cela freinera l’inflation, qui a chuté en moyenne de 1,8 point de pourcentage lors des précédentes récessions commerciales.

La baisse de l’inflation est l’objectif actuel de la Fed, et elle est prête à risquer une récession pour atteindre son objectif. La banque centrale souhaite sérieusement restaurer sa crédibilité après que la hausse de l’inflation a entraîné un décalage de la courbe, affirmant qu’elle n’a pas l’intention de favoriser Wall Street cette fois-ci. Greenspan, Bernanke et Yellen n’ont pas le putt de Powell.

En plus de la politique anti-inflationniste mais implicite de la Fed, les stocks excédentaires des détaillants ont continué de peser sur l’économie, pesant sur l’économie au premier semestre. L’arriéré de marchandises à Noël dernier a été exacerbé par le fait que toutes les marchandises en provenance d’Asie étaient bloquées à l’étranger mais sont maintenant déplacées vers des entrepôts et des étagères de magasins. Les arriérés de navires dans les ports de Los Angeles et de Long Beach sont passés de 109 en janvier à 16 en mai.

Prenez les détaillants comme Macy’s Inc. et Target Corp. au dépourvu. Obligé de se débarrasser des stocks excédentaires et de réduire les nouvelles commandes. Ils ont été aggravés par la chute des prix à la consommation alors que la confiance, les salaires réels et les ventes au détail corrigées de l’inflation ont chuté. Les liquidateurs sont les gagnants, mais pas les détaillants dont les clients achètent de la bière en canette au lieu de six packs. McDonald’s Inc. a déclaré que les clients à faible revenu se négociaient à des prix inférieurs, et AT&T Inc. a signalé que davantage de clients étaient en retard sur leurs factures.

Alors que la bulle immobilière commence à éclater, le stock de maisons neuves invendues a explosé. La hausse des taux hypothécaires et la flambée des prix des maisons ont rendu impossible pour beaucoup de se payer une maison. Les prix des maisons étaient de 5,7 fois le revenu médian au premier trimestre, contre un sommet de 5 fois au milieu des années 2000. La construction résidentielle ne représente que 3,5 % du PIB, mais un levier financier élevé amplifie considérablement la faiblesse du secteur en raison des faibles acomptes et des frais de courtage associés, des frais de déménagement et de la faiblesse des coûts des nouveaux meubles et appareils électroménagers.

Les espoirs que la faiblesse des marchés financiers exclura entièrement une récession ont été anéantis car il n’y a pas encore de creux du marché baissier, et les actionnaires ruminent sur leurs dernières actions et jurent de ne plus en acheter. Ensuite, il n’y a plus de vendeurs sur le marché, seulement des acheteurs potentiels, alimentant un nouveau marché haussier.

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Blâmer l’histoire d’avoir rendu la récession si dure : l’atterrissage en douceur de l’équipe de Justin Fox commence à aller de l’avant : Jared Dillion Le marché des obligations d’entreprise n’est pas encore en récession Mémo : Jonathan Levine

Cette colonne ne reflète pas nécessairement les opinions du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.

Gary Shilling est président de la société de conseil A. Gary Shilling & Co. Il est le dernier auteur de The Age of Deledging: Investing Strategies for a Decade of Slow Growth and Deflation, et il pourrait être intéressé par le domaine sur lequel il écrit.

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