Allemagne : dans la tempête | Toutes les actualités

Malgré la crise énergétique, l’inflation et une récession imminente, l’économie allemande peut encore offrir des opportunités intéressantes, mais la patience est de mise.

La Russie continue de menacer de couper son approvisionnement en gaz, cette fois en fermant temporairement Nord Stream 1 à partir du 31 août. L’Allemagne se retrouve au cœur de la crise énergétique européenne, avec une inflation à 7,9 % en août et une récession imminente. Le DAX a été durement touché par les actions européennes cette année. À long terme, cependant, l’économie allemande peut offrir des opportunités intéressantes, mais la patience est de mise.

Récession des pipelines

L’économie allemande est confrontée à plusieurs vents contraires : un choc d’offre massif lié à l’exposition énergétique de la Russie et un choc de demande indésirable de la part des principaux partenaires commerciaux, car l’assouplissement de la Chine est beaucoup plus progressif que prévu et la Fed prévoit qu’il entraînera un ralentissement économique. besoins américains. La production industrielle s’est légèrement redressée en juin (+0,4 % en glissement mensuel) alors que l’arriéré de production a légèrement diminué. Du côté de la demande, cependant, les ventes au détail ont fortement chuté de 1,6 % en glissement mensuel en juillet.

Pourtant, l’excédent commercial de l’Allemagne s’estompe rapidement, car les prix des matières premières alimentent une flambée des importations (en hausse de 25 % en glissement annuel), dépassant de loin la reprise des exportations (en hausse de 15 % en glissement annuel). L’inflation a diminué en juin et en juillet, mais a augmenté de 4 points de base (à 7,9 %) en août en raison de la hausse des prix alimentaires. La suppression des plafonds temporaires sur les prix des transports et des carburants à la fin du mois d’août sera une source de hausses de prix en septembre.

Le marché du travail global est resté stable. Les salaires ont augmenté de 4 % en glissement annuel au premier trimestre 2022. La hausse du taux de chômage (5,4 % en juillet) est à nouveau imputable au nouvel enregistrement des réfugiés ukrainiens. Cependant, l’enquête a montré que l’extrême incertitude entourant la crise de l’énergie pesait sur les perspectives d’investissement. L’indice IFO du climat des affaires est tombé en territoire de récession en juillet à 88,5 (contre 98 en février), tandis que l’enquête GFK Consumer Survey a montré une forte baisse de la confiance depuis mars 2020. De plus, le rythme de création d’emplois s’est ralenti.

La possibilité de ruptures d’approvisionnement en gaz en Russie constitue une menace sérieuse pour l’économie dans son ensemble, car la croissance pourrait chuter de 1,4 % en 2022 et de 5,6 % en 2023, selon la Bundesbank. Cette évolution est à son paroxysme, alors que les exportateurs allemands commencent à se redresser en raison : i) de la réouverture progressive des chaînes de production chinoises ; et ii) de l’affaiblissement de l’euro, qui atténue légèrement l’impact sur la compétitivité allemande. Les prix à la production ont bondi récemment (+37% sur un an en juillet).

Bourses européennes : planification de crise

Les actions allemandes ont fortement chuté depuis le début de l’année : le DAX est en baisse de 19%, tandis que le MDAX (fortement affecté par le marché domestique) est en baisse de 28%. Malgré l’ampleur de la correction, un contexte d’extrême incertitude et de risques de récession croissants appelle à continuer de sous-pondérer les actions européennes, en particulier les actions allemandes. Le DAX a profité d’un rallye baissier tout au long de l’été, mais la position belliciste de la Réserve fédérale et de la Banque centrale européenne, associée à de nouvelles réductions de la consommation de gaz naturel, a maintenu l’indice à ses plus bas de juillet. Compte tenu de son exposition internationale, la volatilité restera élevée et sensible aux événements si le DAX est susceptible de bénéficier d’un euro plus faible (sous la parité contre le dollar fin août) ou de nouvelles positives sur la reprise des approvisionnements en gaz russe. forte croissance des dépenses en immobilisations au cours de l’année à venir, ce qui soutiendra la croissance future des bénéfices.

Transformez les défis en opportunités de croissance

Malgré l’incertitude, l’Allemagne dispose de nombreuses sources de croissance. Dans la transition à venir, elle peut compter sur une certaine stabilité politique, de faibles niveaux de dette publique, des taux d’intérêt réels négatifs et un euro faible. La hausse des prix des énergies fossiles favorise l’émergence d’énergies propres : avant même le déclenchement de la guerre en Ukraine, l’Allemagne amorçait déjà une réforme de son secteur énergétique.

Cependant, l’industrie allemande est encore très consommatrice de gaz, notamment dans les industries automobile et chimique. En réponse au risque de pénurie, le pays a été contraint de redémarrer des centrales électriques au charbon, retardant son objectif d’élimination des émissions de gaz à effet de serre après 2035. L’Allemagne envisage également une large utilisation du gaz naturel gaz liquéfié (GNL) : augmentation Du côté des importations, 200 milliards d’euros seront investis dans les infrastructures de recharge, la technologie hydrogène et la modernisation industrielle d’ici 2026, et 3 milliards d’euros seront investis dans l’achat de quatre unités flottantes de stockage et de regazéification (FSRU), 500 millions d’euros pour la construction d’un terminal méthanier, une aubaine pour les constructeurs professionnels.

En outre, le Parlement a annoncé le 8 juillet un plan visant à développer les énergies renouvelables à une échelle sans précédent. La feuille de route prévoit notamment : une simplification du cadre légal, un doublement de la capacité éolienne terrestre allemande (à 115 GW), un triplement de la part solaire (à 215 GW) et une expansion de l’éolien offshore (à 30 GW) d’ici 2030 . Le nouvel objectif est d’augmenter la part de l’électricité produite à partir de sources renouvelables à 80 % d’ici 2030 (actuellement 41 %). Les investissements nécessaires dans les infrastructures seront annoncés prochainement, mais il reste une zone grise d’intermittence dans les technologies de stockage et les énergies renouvelables, qui exacerbe aujourd’hui la dépendance hivernale au gaz naturel.

nouveau plan d’investissement militaire

Enfin, après l’attaque contre l’Ukraine, l’Allemagne s’est engagée à respecter l’exigence de l’OTAN de consacrer 2 % de son PIB aux dépenses militaires d’ici 2024 (actuellement plafonné à 1,5 %). Mi-juillet, le plan de modernisation militaire de 100 milliards d’euros est validé. La liste officielle des investissements militaires de l’Allemagne est secrète et pourrait être limitée par des problèmes de chaîne d’approvisionnement à court terme, mais les entreprises de défense américaines et allemandes, ainsi que les chantiers navals du nord de l’Allemagne, espèrent bénéficier de ces nouvelles demandes d’investissement.

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